Le 17 novembre dernier, la société a annoncé qu'elle avait embauché un conseiller financier pour « identifier, examiner et évaluer des options stratégiques potentielles dans le but de continuer à accroître la valeur pour les actionnaires. La société explore un éventail de telles options, incluant notamment la vente de la totalité ou d'une partie de l'entreprise, ainsi que la poursuite de l'exécution de son plan d'affaires actuel ».
Avant cette annonce, le titre de MTY s'échangeait à moins de 34 $. Au début de 2023, il valait près de 70 $ ; aujourd'hui, il vaut près de 42 $.
Je ne sais pas comment la situation de MTY se réglera : la société sera-t-elle achetée ? Et si elle l'est, à quel prix ? Vendra-t-elle plutôt certaines de ses bannières ? Ou peut-être qu'aucune transaction ne sera annoncée dans les prochains mois ?
Toutefois, je me mets dans la peau de son fondateur, M. Stanley Ma, et je crois que je serais assez frustré par les marchés boursiers et par l'évaluation qu'ils attribuent à la société. En effet, M. Ma a fondé la société en 1979 et il est aujourd'hui le président du conseil et le plus important actionnaire, avec près de 3,2 millions d'actions, soit 13,76 % du total (en date du 19 mars 2025).
À son cours de moins de 34 $ juste avant l'annonce du 17 novembre, le titre s'échangeait à un ratio cours-bénéfices d'environ 8,0. Quelques mois plus tard, alors que des articles de journaux ont récemment fait état d'offres conditionnelles de plus de 52 $ par action, le titre s'est apprécié de plus de 25 % par rapport à son cours avant l'annonce stratégique de novembre. Il reste que, même après ce rebond, le titre s'échange à environ 10 fois les BPA de 4,20 $ enregistrés au cours des 12 derniers mois.
La présence en Bourse n'est pas toujours un eldorado pour les plus grands actionnaires d'une entreprise. Même si la Bourse attribue la plupart du temps une évaluation que je considérerais appropriée aux entreprises, elle peut également s'emballer ou devenir déprimée face à une entreprise ou à un secteur.
Le graphique qui suit affiche le ratio cours-bénéfices prévus de la société MTY au cours des 10 dernières années. Si l'on fait abstraction de la période de la pandémie au début de 2020, vous constaterez que le ratio attribué par les marchés boursiers à la société était d'environ 20 fois les BPA prévus avant la pandémie et qu'il a diminué de manière presque continue depuis la fin de cette période pour atteindre un creux historique de près de 8,0 il y a quelques mois.
J'ajouterai toutefois que la performance financière de la société au cours des dernières années n'a pas été à la hauteur de nos attentes, bien qu'elle ait été correcte.
Depuis quelque temps, les investisseurs semblent être obnubilés par les titres de sociétés présentes dans les secteurs qui profitent de l'intelligence artificielle ou dans les ressources naturelles, notamment l'or. En revanche, plusieurs titres de sociétés œuvrant dans des secteurs éloignés de ces domaines (ou qui pourraient être affectés par l'IA) sont pénalisés, souvent injustement. Cela semble être le cas de MTY.
Peut-être que M. Ma pourra apaiser sa frustration en vendant MTY à un prix élevé au cours des prochains mois dans le cadre d'une OPA (offre publique d'achat) ? C'est ce que je lui souhaite, ainsi qu'à tous les actionnaires de MTY, car le titre de la société ne semble pas obtenir en Bourse le respect qui lui est dû.
À suivre.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
Chef des placements chez COTE 100
COTE 100 possède des actions de MTY dans certains de ses portefeuilles sous gestion.
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