J’ai en tête un exemple concret : le titre d’Alibaba, une société technologique chinoise, dont nous sommes actionnaires depuis 2021. Je vous avouerai humblement qu’à ce jour, ce titre n'a pas été un bon placement pour nous depuis notre achat initial à près de 235 $ US (il vaut aujourd'hui près de 175 $ US).
En près de quatre ans en tant qu'actionnaire d'Alibaba, je constate que notre clientèle pourrait être divisée en deux factions en ce qui concerne leur perception d'Alibaba.
D’un côté, il y a ceux qui nous demandent régulièrement pourquoi nous nous entêtons à garder nos actions de la société chinoise. Ces actionnaires, vous vous en doutez peut-être, détiennent le titre depuis quelques années, possiblement depuis notre achat initial à 235 $. Ils ont vu le titre baisser à 75 $ il y a quelques mois. Imaginez leur perception du titre ! Chaque fois qu’ils consultent leur portefeuille, ils constatent qu’ils ont perdu de l’argent. Aujourd'hui, alors que le titre vaut plus de 175 $, plusieurs d'entre eux souhaiteraient que nous vendions pour sauver au moins une partie de leur investissement !
De l’autre côté, il y a ceux qui se sont joints à COTE 100 au cours des dernières années, ayant acquis leurs actions d'Alibaba autour de 100 $. Pour ces investisseurs, le titre d’Alibaba a été un grand gagnant, leur procurant un rendement très attrayant. Certains d’entre eux souhaiteraient encore plus d’Alibaba dans leur portefeuille. De fait, le titre a probablement été notre plus grand gagnant en portefeuille au cours des deux dernières années, enregistrant d’ailleurs une appréciation de plus de 100 % depuis le début de 2025.
Comment deux actionnaires d’une même société peuvent-ils avoir une perception diamétralement opposée ? Les deux groupes d’actionnaires ne possèdent-ils pas exactement la même société, avec le même bilan, la même performance historique, la même équipe de direction et les mêmes perspectives de croissance à long terme ?
La seule différence entre les deux camps est le coût initial d’acquisition de leurs actions. C’est précisément ce coût d’acquisition qui modifie radicalement leur perception du titre !
De façon anecdotique, je parlais récemment à un investisseur de longue date chez COTE 100. Comme bien d’autres clients, il a acquis ses premières actions d’Alibaba en 2021 à près de 235 $ l’action. Toutefois, compte tenu de la chute subséquente du titre, nous avons pris ensemble la décision de vendre ses actions à la fin de 2023 afin de réaliser une perte fiscale dans son portefeuille. Les actions ont ensuite été rachetées, ce qui fait que cet investisseur se retrouve aujourd’hui avec des actions d’Alibaba dont le coût est d’environ 80 $. Je lui ai parlé récemment, et il m’a dit qu’il était très satisfait de la performance du titre d’Alibaba… Aurait-il été aussi heureux si son coût était toujours de 235 $ ?
Ce phénomène met en lumière un biais cognitif très répandu et puissant chez de nombreux investisseurs : l’ancrage. Pour notre part, nous tentons de faire abstraction du coût d’achat initial et de focaliser notre attention sur ce qui compte vraiment : la progression dans le temps de la performance financière de la société et son potentiel d’appréciation par rapport à son cours actuel.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
Chef des placements chez COTE 100
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