Dans un deuxième temps, je me concentre sur quelques critères de sélection de base pour éliminer rapidement la majorité des titres de cette liste.
Les voici :
1. Un secteur et un modèle d’affaires compréhensibles
Je m’en tiens aux sociétés dont je comprends les activités. Par exemple, cela implique que j’élimine les sociétés actives dans le secteur des semi-conducteurs. J’élimine également les titres de sociétés qui exercent leurs activités dans des secteurs notoirement cycliques tels que les fabricants automobiles, les mines et les producteurs de métaux, entre autres.
2. Un rendement du capital élevé
Je regarde ensuite le rendement du capital moyen d’une entreprise (ROIC ou Return on Invested Capital). Je sais que la société moyenne obtient un rendement de son capital à peu près équivalent à son coût de capital, lequel j’estime à environ 8 %. C’est pourquoi j’élimine toute entreprise dont le ROIC des 12 derniers mois n’a pas surpassé 10 %; idéalement, je privilégie un ROIC de plus de 15 %.
3. Un ratio dette nette-BAIIA faible
Si une société affiche un ratio dette nette-bénéfices d’exploitation (BAIIA) supérieur à 3,0, je l’élimine.
4. Un ratio cours-bénéfices prévus raisonnable
Les titres de sociétés de qualité méritent des ratios d’évaluation plus élevés que ceux de sociétés moyennes, mais je ne suis pas à l’aise de payer des ratios élevés. Dans mon esprit, un ratio supérieur à 30,0, même s’il est justifié par la qualité et les perspectives de croissance, ne procure pas à l’investisseur une marge de sécurité adéquate.
5. Un long historique de création de valeur
Si le titre d’une société n’a pas créé de valeur pour ses actionnaires au cours des cinq à 10 dernières années, il y a un problème et je préfère passer mon tour.
6. Des dirigeants actionnaires
Je veux que les dirigeants d’une société possèdent beaucoup d’actions, soit un pourcentage élevé des actions en circulation, soit un investissement significatif en dollars. Sinon, je passe.
Ces six critères me permettent d’éliminer la grande majorité des titres de ma liste de candidats. Dans le cas présent, il en est resté quatre, ou seulement 0,7 %!
Une fois ces titres identifiés, mon véritable travail d’analyse commence.
