En revanche, je sais que le titre de Nvidia a connu une performance extraordinaire en Bourse au cours des dernières années, à tel point que la société est récemment devenue la plus grande entreprise au monde !
Je comprends également que la société a bénéficié d’investissements majeurs d’entreprises technologiques telles que Microsoft, Google et Meta Platforms pour développer des solutions d’intelligence artificielle (IA). Comme les puces hyperperformantes de Nvidia semblent être les plus performantes de l’industrie, la demande pour celles-ci a littéralement explosé au cours des dernières années, au point que la société a dégagé un bénéfice net de plus de 63 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. À titre de comparaison, la société affichait des revenus de 60,9 milliards de dollars en janvier 2023.
Cependant, le titre de Nvidia, ainsi que plusieurs autres entreprises liées de près ou de loin à l’IA, a chuté au cours des derniers jours. L’annonce surprise d’une plateforme d’IA chinoise appelée DeepSeek, qui utiliserait un nombre considérablement moindre de puces Nvidia, a ébranlé la confiance des investisseurs face aux perspectives de la société. Du jour au lendemain, le récit élaboré au cours des dernières années selon lequel les entreprises investiront massivement dans des puces de grande capacité pour développer l’IA semble avoir été fissuré.
À bien y réfléchir, il me semble que deux phénomènes ont été mis en lumière.
D’une part, lorsque les planètes sont alignées, comme cela semble avoir été le cas pour Nvidia au cours des dernières années, il y a lieu de se demander si cette situation est soutenable. Peut-on réellement présumer que le modèle d’affaires d’une société qui réalisait des revenus de moins de 17 milliards de dollars en 2020, et qui, selon les analystes, devrait générer des revenus de plus de 196 milliards de dollars en 2026, soit soutenable ? Et qu’une entreprise qui affichait des marges bénéficiaires après impôt de 26 % en 2020 (un niveau déjà bien plus élevé que la moyenne des entreprises) puisse dégager une marge de plus de 56 % en 2025 ? Peut-être, mais j’en doute.
Et que dire de l’évaluation du titre ? À son récent sommet boursier de 150 $ l’action, celui-ci se négociait à environ 34 fois les bénéfices prévus pour 2026.
Apparemment, sept planètes de notre système solaire (Vénus, Mars, Jupiter, Saturne, Uranus, Neptune et Mercure) seront alignées dans le ciel le 28 février prochain. Selon ChatGPT, un tel alignement ne se produit que tous les 170 à 200 ans. Dans mon esprit, le modèle d’affaires de Nvidia a bénéficié d’un alignement similaire des planètes de son industrie au cours des dernières années.
D’autre part, la nécessité est mère de toute invention. L’émergence récente d’un nouvel outil d’IA très puissant, mais nécessitant peu de puces, illustre ce dicton. En effet, depuis 2022, le gouvernement américain a imposé de fortes restrictions sur l’exportation de puces d’IA avancées vers la Chine. Ce faisant, le gouvernement américain ne s’est-il pas tiré une balle dans le pied en incitant les entreprises chinoises à développer une application d’IA utilisant d’autres puces ou moins de puces avancées ? Serait-on face à un autre exemple de « conséquences involontaires » ?
Les mois et les années à venir s’annoncent fascinants et mouvementés, mais également imprévisibles dans de nombreux domaines, en particulier dans celui de l’IA.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
Chef des placements chez COTE 100
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